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长城证券:预计山西汾酒2021-2023年归母净利润为4354、5614、6970 亿元 维持“增持”评级 - m88helper

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  观经济震撼危急危急提示:宏。争危急行业竞。涨危急本钱上,不确定要素疫情带来的,程不足预期寰宇化进,全事故食物安。

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  连续提拔青花占比,利率提拔驱动毛。21 年Q115 年到,%提拔到73.54%毛利率从67.37,定伸长趋向完全呈稳。20 年15-,%提拔到22.27%净利率从13.12,明显提拔红利本事。 挺进千元代价带同时中兴青30。年希望收复伸长杏花村系列今,中希望进入高速伸长阶段竹叶青正在异日十四五计划。

  速成长的代价带公司产物站稳疾,连续提拔青花占比。迅猛成长次高端,增速到达33%过去5 年复合。酒同样伸长疾速低端中的光瓶,增速正在15%支配异日5 年契合,代价带清爽公司产物,速成长的代价带站稳2 个高。

  占比约56.7%20 年省表营收,陆续提拔并希望,程渐渐饱动寰宇化进。西环山西市集战术划分1)市集组织方面:山,13313→1357政策上由13320→,成面渐渐杀青寰宇化的过程战术的转折再现了汾酒由点。:省表=贴近6:42)17 年省内,扩张加快跟着省表,营收占比贴近119 年省表里:

  1,占比高出省内20 年省表,56.7%省表占比,43.3%省内占比。商数目大幅伸长3)省表里经销,了近3 倍5 年间翻,化区域拓展饱动寰宇。网点数目冲破85 万家20年寰宇市集可控终端。场河南省作深化说明4)咱们拣选标杆市,省表占比的计划并探析渐渐提拔,经济圈饱动长江以南市集的连续冲破异日希望正在长三角、珠三角、渤海湾,程中的放量逻辑享福寰宇化进。

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